欧洲央行3月议息会议前瞻：降息或无悬念未来利率途径不合加重

发布时间：2025-04-24　点此：63次

转自：新华财经

新华财经上海3月6日电（葛佳明）北京时间3月6日（周四）21:15欧洲央行即将发布利率抉择，商场遍及估计该即将再度降息，将存款利率从2.75%下调至2.5%，为自2024年6月以来的第六次降息。

瑞士百达财富办理微观经济研究主管杜泽飞（Frederik Ducrozet）对新华财经表明，商场已充沛预期欧洲央即将在3月的议息会议上降息25个基点，此次重视的要点将为后续利率途径头绪，要点重视微观经济猜测，以及其会否删去方针声明中的“约束性”一词。

值得注意的是，在欧洲央行发布议息会议前，德国宣告了一系列严重经济方针变革，财务扩张力度远超商场预期，高盛表明，德国经济或将回暖并产生溢出效应，欧洲央行后续降息途径的不确定性加重。

欧洲经济疲软，3月降息“铁板钉钉”

因为对经济继续疲软的忧虑超过了对通胀上行的忧虑，欧洲央行早于美联储开端降息，且在美联储本年1月暂停降息的情况下，欧洲央行依然决议继续降息，将三大要害利率再次下调，存款利率从创纪录的4.0%降至了2.75%。

分析师遍及以为，因为欧元区的整体通胀率继续低于3%，且经济增加疲软，欧洲央行需求进一步降息。

欧洲现在经济增加动能较弱，从2024年下半年至今欧元区ZEW经济现状指数处于低位。2月欧元区归纳PMI终值为50.2，与1月相等，仅略高于50的荣枯线，其间服务业PMI降至50.6，为三个月低点，显现出增加动能放缓。

与此同时，欧元区通胀在2025年放缓，但仍未降至方针水平，欧盟统计局近来发布的开始统计数据显现，受需求疲软影响，2月欧元区通胀率按年率核算为2.4%，低于1月的2.5%，其间欧元区2月服务价格同比上涨3.7%，服务业通胀难降成为欧洲央行需谨慎行事的考量。

申万宏源证券首席经济学家赵伟表明，消费决心在欧元区通胀于2022年10月见顶之后便不再恶化，但工业决心指数却仍不断回落，显现2022年底之后按捺欧洲工业的要素不再是动力价格，而是竞争力下降以及钱银方针紧缩。

赵伟解说称，自2024年以来的欧洲央行的降息行动对欧洲工业提振作用欠安。自2024年以来，欧央行已屡次降息，关于信贷驱动的欧洲经济来说，经济企稳的气势现已呈现，但结构上，欧洲制造业依然没有得到提振，德国制造业生产指数仍继续下降，其背面的原因很或许来自于竞争力问题。

因此在钱银方针方面，欧洲央行面对两难挑选：经济疲软要求进一步降息，但通胀压力和外部不确定性约束了方针空间。野村证券也在近期发布的陈述中表明，大都欧洲央行管委会委员近期发布的言辞都倾向于继续降息，近期发布的经济数据也为欧洲央行进一步降息供给了支撑。

后续降息途径不确定性加重

但关于欧洲央行后续钱银利率途径商场不合正不断加重。美银分析师表明，美国的交易方针以及地缘政治改动会使得欧洲央行管委会内部不合加大，“3月将是欧洲央行最终一次能够‘轻松决议’的降息”。

杜泽飞以为，商场判别欧洲央行后续降息途径首要能够经过如下两个方面，一是微观经济猜测，二是欧洲央行办理委员会是否会在会议声明中保持钱银方针仍具有“约束性的”表述。若删去“约束性”的表述则意味着降息周期或许暂停；若保持相关表述，则或许为进一步降息铺路。

杜泽飞估计，欧洲央行对2025年和2026年的整体通胀预期或许因动力价格上涨而略有上升。因为薪酬上涨带来的影响，中心通胀或许也会被小幅上调，但整体而言，管委会仍将表达对通胀回到2%方针位的决心。

“咱们不以为欧洲央行会彻底抛弃‘约束性’这一表述，但遣词或许会有所平缓。”杜泽飞称，欧洲央行或许会在利率声明中软化对“约束性态度”的表述，称方针利率将变得不那么具有约束性，保存4月份再次降息的或许性。

野村也估计，在3月的议息声明中，欧洲央行估计不会彻底抛弃“约束性”遣词，会选用愈加奇妙的表述，不会给利率途径供给清晰指引，估计将继续着重数据依赖性。

摩根士丹利经济学家以为，因为欧洲通胀继续下降且经济增加均弱于预期，欧洲央行的降息速度或快于商场预期，以支撑经济增加，估计欧洲央行的基准利率将在2025年6月降至中性水平，即到达2.0%。

高盛估计，鉴于当时欧洲经济增加乏力、通胀下降获得发展以及交易方针带来的经济下行危险，该行仍估计欧洲央行会在4月和6月各降息25个基点，将基准存款利率下调至2%，但在德国一系列经济影响方案的推进下，估计欧洲央行不会在7月的会议上继续降息。

高盛以为，德国宣告方案放宽“债款刹车”机制将提振德国经济，并在必定程度上影响欧洲经济，将欧元区2025年经济增加猜测上调0.1个百分点至0.8%。其间德国2025年经济增加猜测上调0.2个百分点至0.2%。

欧洲商场继续传递达观信号

德银在近期发布的陈述中表明，欧洲央即将在3月再度宣告降息，而美联储本年或许不会再有降息动作，美欧央行间利率途径不合或将进一步提振欧洲股市的吸引力。

德银称，从2月的数据看，欧洲的经济意外指数正在继续上升，而美国的经济意外指数则在不断下降。这意味着，欧洲的经济体现正在超出预期，而美国的经济体现则不及预期。

德银表明，本年以来欧洲股市的体现现已大幅逾越美国股市，估计后续欧洲股市或仍有亮眼体现。其间欧洲中小盘股的体现将优于大盘股，更侧重于本乡商场能够从欧洲经济的复苏中获益。欧洲STOXX600指数成分股（除掉动力板块）在2024年第四季度的盈余同比增加了10%，远超商场预期，估计微弱的盈余增速还将继续。

分析师表明，德国新一轮财务影响方针具有很强的信号效应，其正从财务保守主义转向财务活跃主义，有望进一步改动商场对欧洲经济和德国经济的预期，推进欧元走强。因美国后续方针的不确定性削弱了商场决心，而欧洲的方针转向则带来了经济复苏预期，商场对欧美根本面的观念正产生根本性改变，从本来的“美国强、欧洲弱”到“美国弱、欧洲强”。

有观念以为，美元指数已跌破了105的重要关口，后续走势的要害在于欧元是否能保持微弱走势。短期内看，商场做多欧元的心情才刚刚开端。不过后续仍面对几大应战：一是关税方针的落地，二是德国经济影响方案能否顺畅经过，三是欧元区经济根本面是否能够真实好转。

修改：李一帆

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