24小时咨询热线： 4006666666 华创微观：端午消费有六大边沿改变
发布时间：2025-05-08 点此：459次
文：华创证券研究所所长助理 、首席微观分析师 张瑜
中心观念
与五一比较，端午假日消费有走弱痕迹。全体来看，端午消费有六大边沿改动:
其间压力加大的有五点，首要是国内出行、旅行：1）旅行人次，康复程度不及五一。2）人均旅行开销，在五一根底下进一步下滑，仅为2019年同期86%。3）出行人数，修正程度略低于五一。4）出行半径缩短。5）金银珠宝出售、部分区域零售数据，增幅低于五一。边沿改进的是跨境游，出入境人数修正至65%，五一为59.2%。
陈述摘要
端午消费的六大边沿改动
（一）旅行人次，康复程度不及五一
本年端午假日全国国内旅行出游1.06亿人次，按可比口径康复至2019年同期的112.8%，较五一假日的119.1%，低约6个百分点。或许的原因是，居民前期积压的出游需求，在前期现已得到快速开释，五一节后有所回落。
（二）人均旅行开销，下滑至2019年同期的86%
端午假日人均旅行开销为352元，相当于2019年同期的86%，五一假日人均旅行开销为540元，相当于2019年同期的90%。
人均旅行开销下降，一方面反映了当下居民在旅行消费上的开销，仍持谨慎态度；另一方面，端午食宿费用较五一也有所下降。据出行渠道数据，端午机票和多地酒店价格，较五一下降两成左右。
（三）出行人数，修正程度略低于五一
端午假日，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客14047万人次，比2019年同期下降22.8%，显着高于五一假日1%的降幅。
但以上营运性客运不包含私家车出行，而端午期间小客车出行较2019年增加24.85%，显着高于五一前三日8%的增幅。
假如加上全国高速公路小客车包含的旅客数，咱们估计本年端午客流总量较2019年增加-1%-4%，增幅略低于五一前三日的5%-6%。
（四）出行半径缩短
据我国旅行研究院数据，本年端午假日，游客均匀出游半径164.87公里，同比增加52.8%；五一假日，游客均匀出游半径为180.82公里，同比增加81.59%。实践上，居民出行半径在新年期间冲高后，到五一假日已出现显着回落。
（五）金银珠宝出售、部分区域零售数据，增幅低于五一
据商务大数据监测，本年端午假日，金银珠宝出售额同比增加13.6%，五一假日同比增速为22.8%。
部分区域端午零售餐饮数据不及五一。如广东，端午假日全省要点餐饮企业出售额同比上一年增加5.6%，五一假日同比为37.6%；如河南，端午假日要点监测零售和餐饮企业出售额与2019年根本相等，五一假日日均出售额则到达2019年的113.5%。
（六）跨境游继续修正中
据国家移民管理局数据，2023年端午节期间全国边检机关日均查验出入境人员132.1万人次，为2019年端午节的64.6%。五一期间日均查验125.3万人次，为2019年“五一”同期的59.2%。
世界航班方面，据第三方数据，端午假日世界航班康复至2019年同期4成以上，五一假日为39%左右。
每周经济调查：
景气向上：1）近一周土地溢价率上升至7%。2）动力煤价继续上升。3）发电耗煤继续走高。
景气向下：1）华创WEI指数接连8周下行。2）产品房出售继续走弱。3）世界油价跌落。
危险提示：消费修正不及预期。
陈述目录
陈述正文
一、端午消费的边沿改动在哪？
（一）旅行：量价体现均不及五一
据文明和旅行部数据中心数据，端午假日全国国内旅行出游1.06亿人次，按可比口径康复至2019年同期的112.8%；完成国内旅行收入373.10亿元，按可比口径康复至2019年同期的94.9%。
咱们进一步拆重量（旅行人次）、价（人均旅行开销）要素，并与五一假日作比照：
量的方面，端午旅行人次康复程度不及五一。本年五一假日旅行人次康复至2019年同期的119.1%，较端午节的112.8%高出约6个百分点。或许的原因是，居民前期积压的出游需求，在前期现已得到快速开释，五一节后有所回落。
价的方面，端午人均旅行开销在五一根底下进一步下滑。咱们以文旅部发布的国内旅行收入/旅行人次，衡量人均旅行开销。端午假日人均旅行开销为352元，相当于2019年同期的86%，五一假日人均旅行开销为540元，相当于2019年同期的90%。
人均旅行开销下降，一方面反映了当下居民在旅行消费上的开销，仍持谨慎态度；另一方面，端午食宿费用较五一也有所下降。住宿方面，携程数据显现，端午期间多地酒店间夜均价较“五一”假日有显着下降，例如西安的酒店间夜均价较“五一”下降29%、南京下降22%、广州下降19%。出行方面，去哪儿数据显现，相较“五一”，端午机票均匀付出价格下降近两成。
（二）出行：人数略有下滑，半径缩短
端午营运性客运量较五一显着回落。据交通运输部数据，6月22日至24日（端午节假日），全国铁路、公路、水路、民航估计共发送旅客14047万人次，比2019年同期低22.8%，显着高于五一假日1%的降幅。分出行方法看，公路及水路较2019年别离下降33%、44%，民航略高于2019年同期，铁路较2019年增加13%。
但需求留意的是，以上的公路出行并不包含私家车出行。因而需求在此根底上加上全国高速公路小客车包含的旅客数。
据交通运输部数据，本年端午假日，全国小客车总流量9813.07万辆，日均3271.02万辆，比2019年同期增加24.85%，显着高于五一前三日8%的增幅。
经调整后，咱们估计本年端午客流总量较2019年增加-1%-4%，增幅略低于五一前三日的5%-6%。
端午出行半径较五一也有所下滑。据我国旅行研究院数据，本年端午假日，游客均匀出游半径164.87公里，同比增加52.8%；五一假日，游客均匀出游半径为180.82公里，同比增加81.59%。实践上，居民出行半径在新年期间冲高后，到五一假日已出现显着回落。
当时居民出行半径较疫情前仍有必定距离，据我国旅行研究院数据，2019年游客出游半径为270公里。
（三）跨境游：继续修正中
端午出入境人数康复至2019年65%左右。据国家移民管理局数据，2023年端午节期间全国边检机关日均查验出入境人员132.1万人次，较上一年端午节增加约2.3倍，为2019年端午节的64.6%。五一期间日均查验125.3万人次，较上一年“五一”同期增加约2.2倍，是2019年“五一”同期的59.2%。
航班数康复至2019年四成以上。据第“飞常准”大数据计算，端午假日，世界及区域航线实践履行客运航班量3600班次（日均航班量1200班次），同比增加1835%，较2019年康复四成以上。而据航班管家数据显现，“五一”期间，世界+区域线日均航班量1023班次，仅康复至2019年同期的38.78%。
（四）电影票房：仅次于2018年
据灯塔专业版实时数据，到6月24日21时，端午当总票房达8.94亿，为2011年有记载以来的第二高成果，仅次于2018年的9.12亿元。
日均票房和人均票价，均高于2019年同期。与五一假日比较，本年端午日均票房为3.03亿元，人均票价40.4元，与五一根本相等。与2019年端午同期比较，本年端午人均票价要高出15%左右，日均票房高17%左右。
（五）部分区域产品、餐饮等消费数据
商务部消费数据：据商务大数据监测，端午假日，金银珠宝、体育用品出售额同比增加13.6%和3.4%（五一假日金银珠宝出售额同比为22.8%）。
区域方面，江苏、安徽等省份端午消费好于五一，广东、陕西、河南等省份端午消费或不及五一，上海、北京端午消费或与五一根本相等。
江苏：据对江苏商务厅对全省要点商贸流转企业监测和初步计算，“端午”期间（6月22日至6月24日），全省消费品市场累计完成出售额较2019年增加14.5%。“五一”假日期间，全省消费品市场日均出售额比2019年增加12.9%。
广东：据广东省商务厅发布数据，端午假日，全省要点餐饮企业出售额同比上一年增加5.6%，五一假日要点餐饮企业出售额同比增加37.6%。
上海：据上海市商务委数据，端午假日，上海35个要点商圈的线下客流总量根本与2019年节日同期水平相等。另据银联商务大数据监测显现，外来消费产生消费金额和次数，同比2019年节日同期别离增加22.8%和18.9%。
陕西：据陕西省商务厅监测数据，端午假日，全省570家零售、餐饮样本企业出售额同比增加12.3%，较2019年端午假日同期增加9.5%；五一期间出售额同比增加17.2%，日均出售额较2019年同期增加18.3%。
北京：据北京市商务局数据，端午假日，全市60个要点商圈客流量2068.1万人次，同比增加76.8%，增幅与五一假日根本相等。
河南：据省商务厅数据显现，6月22日至24日，全省要点监测383家零售和餐饮企业出售额（营业额）根本康复至2019年水平。五一期间，全省要点监测的340家零售和餐饮企业，日均出售额是2019年同期的113.5%。
安徽：据省商务厅数据显现，端午假日，全省要点监测的254家零售和餐饮企业出售额与上一年同期根本相等，较2019年同期增加5.2%。五一假日同比增加16.53%，康复到2019年同期97.11%。
（六）地产：假日成交偏弱
端午假日，产品房成交偏弱。6月22日-24日，67城地产日均成交28万平，较2022年端午同期下降2.8%，较2019年端午同期下降52.7%。
6月前24日，67城产品房成交面积较上一年同期-39.6%，较2021年同期-49.7%。5月全月累计同比为+1.5%，较2021年同期-41%。4月、3月、2月全月同比别离为+6.2%、+20.4%、+7%。
二、每周经济调查
（一）华创微观WEI指数：接连8周回落
到2023年6月18日，华创微观我国周度经济活动指数为4.48，相对于6月11日回落了0.02。首要是因为产品房成交面积以及石油沥青设备开工率同比增速的回落较为显着，环比别离回落0.55和0.27。曩昔八周，华创微观周度经济活动指数整体出现继续回落的趋势。考虑到基数效应，估计华创微观周度经济指数的回落趋势将迎来转机。
（二）出产：发电耗煤继续走高
发电耗煤：继续走高。依据中电联数据，上星期（6月9日至6月15日，下同）归入计算的燃煤发电企业日均发电量同比27.6%，前一周同比为+24.1%；上星期电厂日均耗煤量同比+25.8%，前一周同比为+23%。
螺纹钢：产值改动不大。近三周（6月3日-23日，下同），首要钢厂螺纹产值均匀为270万吨，同比-13%，此前5周（4月29日-6月2日，下同）同比为-10.2%。表观消费仍偏弱，近三周螺纹表观消费均匀为299万吨，同比+3.1%，较2021年-15%，此前5周同比为-2.2%，较2021年-26.2%。库存，接连18周去库，近两周均匀去库29万吨，此前5周均匀去库37万吨。
水泥：发运率本周有所回落。6月10日至6月16日，水泥发运率同比增幅为+9.6pcts，前一周均匀为+12.3pcts，5月前五周（4月29日-6月2日）均匀为+7.5pcts。
开工率：6月17日-6月21日，仅半钢胎、全钢胎、石油沥青设备、焦化、螺纹钢开工率更新。环比来看，到6月21日， 除焦化外，其他4个职业开工率均小幅回落。同比来看，焦化、全钢胎、螺纹钢开工率低于上一年同期，半钢胎、石油沥青设备开工率高于上一年。
（三）需求：轿车零售保持负增
出行：1）地铁：近一周客运量小幅回落。6月第三周，29城地铁出行量均匀为7197万人，前两周均匀为7121万人次。6月前三周，地铁客运同比+33%，5月、4月、3月全月同比别离为+89%、+92%、+54%。2）航班：近一周国内日均履行航班数到达1.3万架次以上，根本康复至2021年同期水平。
土地：成交仍偏弱。最近三周（5月29日-6月18日），百城住所类土地成交面积同比-20.3%，5月、4月同比为+23%、-41%。近一周土地成交溢价率有所上升，最近三周（5月29日-6月18日）均匀在6%以上，5月为5.06%。
轿车：零售增速保持负增加。6月前18日，轿车日均零售同比增速为-6.1%，5月同比为+28.6%。方针方面，近期新能源轿车方针密布出台。6月15日，工信部等安排展开新能源轿车下乡活动；6月19日，国办印发《关于进一步构建高质量充电根底设备系统的辅导定见》；6月21日，财政部等清晰，到2025年末前，置办新能源轿车免征置办税。
快递：受618电商促销活动影响，近三周（5月29日-6月18日）快递揽收量保持高位，较上一年同期+15%，与5月前四周增幅共同。
（四）物价：动力煤价继续上升，螺纹价格反弹暂止
端午节前，肉蔬蛋价格小幅上涨，生果价格有所跌落。节前三天，季节性影响下，蔬菜批发价继续上涨0.6%。假日备货对行情略有提振，但供强需弱的格式并未改动，猪肉均匀批发价收于19.23元/千克，仅小幅上涨0.5%。此外，鸡蛋批发价上涨0.3%，生果批发价跌落1.2%。
节前，港口动力煤价继续上升，焦煤价格小幅上涨。本周前两日，山西产动力末煤 （Q5500） 秦皇岛港平仓价收于820元/吨，上涨3.1%；跟着旺季电煤需求降临，动力煤价阶段性上升。京唐港山西主焦煤库涨价收于1810元/吨，上涨2.3%；需重视山西加速焦化职业调整晋级带来的供应影响：据新华社报导，为推进焦化职业高质量绿色开展，山西本年将全面关停退出炭化室高度4.3米焦炉。到2022年末，山西4.3米焦炉的产能为2259万吨，上一年全年我国焦炭产值约为4.73亿吨。
本周，世界油价跌落。价格方面，到6月23日，美油和布油期价别离收于69.16和73.85美元/桶，别离跌落3.7%、3.6%；库存方面，6月16日当周美国商业原油库存削减383.1万桶至4.6329亿桶，环比下降0.82%，同比增加10.7%。本周油价调整，首要原因或有两点：一是美联储官员讲话非常鹰派，包含鲍威尔在国会的证词以及博斯蒂克的表态；二是欧美制造业PMI数据进一步大幅滑落，美国6月制造业PMI创六个月来新低，欧元区6月制造业PMI初值创37个月来新低。
螺纹钢价格小幅跌落。节前，螺纹钢现货价收于3790元/吨，跌落0.8%；我国铁矿石价格指数收于908.42元/吨，上涨0.3%。其他地产相关价格，水泥价格跌落1.2%，重质纯碱市场价相等，玻璃价格跌落6.5%。
（五）交易：欧元区制造业PMI继续下滑
BDI指数本周环比+6.7%，上一周为+6.1%；我国进口干散货运价指数本周环比-0.3%，前两周别离为+2.6%、+0.7%；我国出口集装箱运价指数本周环比-0.8%，此前两周为+0.6%、-1.0%，其间美东航线与欧洲航线运价指数本周环比+1.2%/-0.5%；CRB现货指数本周环比+0.97%，其间工业原料指数本周环比+0.42%。
韩国6月前20日出口增速为+5.3%，6月前10日为1.2%，5月同期同比-16.1%。
6月欧元区制造业PMI继续走低至43.6，前值44.8。
（六）利率债：7月专项债方案发行量上升
当地债周度发行方案更新：6月26日当周方案发行新增当地债1413亿，其间一般债168亿，专项债1245亿。6月累计发行新增当地债（含已发布未发行）4409亿，其间一般债687亿，专项债3722亿。
当地债月度发行方案更新：从已发表发行方案的12个省市看，7月新增专项债方案发行2607亿。
国债、证金债周度发行方案更新：到6月25日，已发布6月26日当周国债待发0亿/净发-3512亿，证金债待发0亿/净发-50亿。
方针方面，6月19日，国办印发《关于进一步构建高质量充电根底设备系统的辅导定见》，鼓舞将充电根底设备建造归入老旧小区根底类设备改造规模。经过当地政府专项债券等支撑契合条件的充电根底设备项目建造。
（七）资金：估计央行仍会加大逆回购投进力度
到6月21日，DR001收于1.7908%，DR007收于1.9531%，R007收于2.2169%，较6月16日环比别离改动+17.5bps、-14.09bps、+1.5bps。6月19日~6月25日，央行逆回购投进净投进资金5620亿，下周到期资金6120亿。当下DR007高于1.9%，估计央行仍会继续加大逆回购力度。
到6月21日，1年期、5年期、10年期国债收益率别离报1.9161%、2.4744%、2.6701%，较6月16日环比别离改动+3.44bps、+2.01bps、+0.75bps。
具体内容详见华创证券研究所6月25日发布的陈述《【华创微观】端午消费的边沿改动在哪？——每周经济调查第25期》。
本文源自：券商研报精选
